甲醇仍偏空对待 还有逆袭的机会吗?

来源: 广州星力化工实业有限公司   出处: 浮力王999999w捕鱼机   时间: 2019-04-29 15:11:51
尼龙66 ,乙二醇二甲醚 ,聚对苯二甲酸乙二醇酯 ,巴豆酸 ,偏重亚硫酸钠 ,色氨酸 ,冷凝器 ,

一`▄┟└▅行情回顾

在4月份ˊˊ └甲醇不少利多的支撑▃┣┣比如国内甲醇春季集中检修┕┕┟┟ˊ▅进口处在空窗期▅`┣┣┟进口到港量偏低┕ˊ这些利多对于甲醇高库存的现实而言好像没有太多意义▃ ┣▂▃价格整体宽幅波动└

进入5月后▂▅ ┟4月的利多开始转化为利空┟▅▄5月上旬甲醇装置集中重启▂恢复恢复至高位└└▅└ˊˊ进口端在5月中下旬也将开始放量▄▂▂部分烯烃装置的检修造成需求端的收缩└▅仓单集中注销期└▅▄▂ˊ现货流通量增加┟

种种利空好像都集中5月份└▄`┣ˊ多头能讲什么呢▄└┕可以讲久泰MTO装置有望顺利运行┟└ˊ▃`▄南京惠生装置开车前采购甲醇备货┕└▂ 甲醇利润比较薄弱▄▄成本对价格具有支撑作用┟┟└下面我们队这些观点逐一剖析┕┟

二┕ˊ└┕ˊ供应端ˊ┕▃┣国内春检集中结束└┣`▂└ 海外进口也集中恢复

1.国内春检晚于往年

从装置检修重启计划来看▅└``┟5月上旬是集中重启的时间▃▅┕ˊ甲醇开工率有望提升至70%附近 ▂▃同时意味着春检的结束▄尤其是西北地区装置开工负荷或再次回升到高位▄└内地新一轮供应压力开始出现`▃ˊ┣

海外装置从3月30日负荷从低点开始回升 `└`中东和东南亚的装置要更早些ˊ┟3月初负荷就开始回升 ▃▅▄ˊ按照船期来看 ▃ ▅4月下旬以后海外供应将逐步增加┟┕ˊ▅因此5月份进口端或明显放量┕┕▄┕▂└另外┕伊朗一套230万吨新甲醇装置基本稳定运行 近期伊朗集中装港发货┟`└ ▂ˊ就是按照八成负荷运行┣▃┕└┣▄6成货发往中国┟`▂┟▄每个月也将产生10万吨的进口增量`ˊˊ▄▂

二▂┣ ▅▄└需求端分析

1.新兴下游ˊ┟▄└ 即使久泰重启┕需求也面临收缩

新兴下游甲醇制烯烃是甲醇最大的需求支撑▃┟约占甲醇总消费量的一半┟ˊ┟ˊ 因此MTO/MTP装置的一开一停`▅将直接决定甲醇的供需格局变化┟┟▄引起甲醇价格的大幅波动┟ˊ┟┟

最近两个月甲醇制烯烃的负荷稳定在85%附近 开工水平处在历史同期的高位▃▄`└┣┟常开的装置基本上都在稳定运行┣└▃┕┟但5-7月份是MTO企业的检修季▄▂┕┣从目前的检修计划来看▃┟ ▂┕宁夏神华宁煤计划5月7日至6月5日50万吨装置停车检修┕▃▃检修时间30天▄ └▄└└5月7日至5月25日另外一套50万吨装置停车检修▃▂▄`检修时间18天`┣┟┟▄其甲醇装置可能正常运行▃▄外销为主 ˊ▃ 山东阳煤3O万吨装置的检修计划推迟到5月中下旬┣▃┣▂`该装置主要外采甲醇占比70%┟▂┟┕从目前的情况来看`▃▄检修造成甲醇需求的缩量已经超过了久泰顺利开车产生的需求增量▂┕┟▅▂如果久泰运行持续不顺利▄▅└▃┟▂情况将更为糟糕└`▂┣

从装置的投产计划来看▄▄后面的南京诚志ˊ ˊ中安联合煤业ˊ┟┟`┕`鲁西化工和吉林康乃尔4套装置投产的可能性较强┟┕┟┕└▄其中南京诚志外采甲醇180万吨▃ └┟中安联合煤业40万吨ˊ鲁西化工的烯烃投产以后甲醇外销将减少ˊ`▅ˊ┟吉林康乃尔将外采90万吨▃┕▄但这些不确定性太大了ˊ`化工装置的投产多半都是不及预期┣ˊ`┣└只能依据这些讲供需有望改善的故事┣ˊ `ˊ

2.传统下游需求┣┣┣不温不火▄中性评估

传统下游┟└└▂甲醛负荷在安全大检查的背景下└负荷难以抬头▃ˊ醋酸负荷有提升的空间`▅但对甲醇需求量有限┟`▄▄┕整体传统下游维持中性评估└▅┕ˊ▃

三┣ˊ ▄┣`库存分析

4月份库存港口库存从106万吨降至95万吨▅`库存有所降低ˊ对于5月份我们认为在进口端恢复▄▃国产春检结束`└烯烃检修导致需求收缩的情况下▂└┟库存将重回高位┟▂┣`ˊ另外▃└ˊ▃``太仓少数库区已基本不再承接五月份的定罐业务`▃ˊˊ多数罐容已提前订满存放甲醇船货└┟┣▄剩余常州张家港等地5月份罐容同样相对紧张ˊ`▅ ┣库容的紧张将导致现货流通量增量▅└ `▄`尤其5月又是交割月▅┟└▂ˊ▃仓单集中注销期▅┟▄└

4月份库存港口库存从106万吨降至95万吨┟▅库存有所降低┟┣ ˊ┟对于5月份我们认为在进口端恢复ˊ└ ▃┕▅国产春检结束▅▂▅▃烯烃检修导致需求收缩的情况下▅└`┕▂库存将重回高位`▅另外┕└▃┕┟太仓少数库区已基本不再承接五月份的定罐业务┟ ▂┕多数罐容已提前订满存放甲醇船货└剩余常州张家港等地5月份罐容同样相对紧张ˊ`▄└┟▃库容的紧张将导致现货流通量增量 └▂▂┣┟尤其5月又是交割月▂▅┣`仓单集中注销期▂▂

四┕市场结构与行情讨论

国内装置5月上旬将集中结束检修重启 └负荷恢复至高位┟ˊ海外进口结束4月份的空窗期ˊ▂5月份进口将放量 ˊ┟反观需求端┟▅ˊ ˊ3套烯烃装置陆续检修┟▂▂▂ˊ即使久泰顺利重启┕┣└┟需求端依然面临收缩`┟ `▅┟库存绝对量有望重回高位▃

5月又是仓单集中注销期└▄▄└┣05合约交割后现货流通量有望增加└└对现货形成压制┣┟`▃┟拖累期货下行┕▃ ┣▅┣但05合约交割后└┟▅▂┕如果期现套利窗口打开`▃ ▃`ˊ现货有可能再一次固定在盘面上└ˊ┟▄导致现货流通量减少ˊ 现货和期货得到支撑ˊ└

目前甲醇的状态是高库存▃▄▄┣▃▄期货高升水`┣ ┕▂▅低利润┕`▂`▄高库存和累库预期给予做空的驱动`▃期货升水为做空提供安全边际ˊ ▂`ˊ偏低的利润决定下行空间不大┕ˊ▂并且利润越低┟ ┟ ▂▄下跌的阻力越大▅ ▃┕▃▄如果利润持续偏低▅▅但装置不降幅 ˊ┟▃供应端没有收到丝毫影响┣▅└▂则库存矛盾无法解决ˊ`▄▃ˊ高库存继续打压利润▅直矛盾解决``┣┟此处前提是需求端没有增量希望(其他烯烃新装置不提前投产)▂└▅┣┕

综上▄┕┕我们对甲醇仍偏空对待ˊ▄ └┟┣09空单或9-1反套仍具有机会┕时间节点在05交割附近▂` └ˊ

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